DeepSeek融资：梁文锋为何要特殊交易架构？

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　　来源：第四波

　　6月16日
，据多家媒体披露，DeepSeek首轮融资近来 或已敲定 ，总金额超500亿元（约74亿美元）
，投后估值突破500亿美元，接近4000亿元 ，创下中国AI行业单轮融资规模历史新高。

　　不过
，本轮融资最大的看点不在500亿这一金额数字，而在钱的进入方式 。

　　据报道 ，创始人梁文锋个人出资约200亿元
，为本轮融资中最大单一出资方；腾讯出资约100亿元；宁德时代体系出资约50亿元，包括宁德时代及溥泉资本；网易 、京东
、Monolith砺思资本、IDG资本分别出资约30亿元；正心谷投资 、拾象科技分别出资约15亿元
。

　　据称 ，本次交易采用特殊交易架构
，投资者并非直接将资金投入DeepSeek公司本体，而是投给由梁文锋做执行事务合伙人的有限合伙公司。

　　从资本交易逻辑看 ，此次是由外部投资人出钱做LP（有限合伙人），梁文锋以GP（普通合伙人）控制人的身份
，统一管理这笔“专项 ”资金对DeepSeek增资，以保留梁文锋的控制权 。

　　具体而言 ，一方面
，参与本轮融资的投资者无投票权‌‌，无法直接干预公司的日常运营或战略方向。另一方面 ，投资者面临‌五年锁定期‌
，在此期间不得转让或退出其持有的份额，这有助于保持股东结构的稳定性和长期利益绑定
。不过 ，The Information援引知情人士的说法称
，唯一例外是国家人工智能产业投资基金，本次出资10亿元人民币 ，直接注资DeepSeek
，不受股权锁定期约束，并享有公司投票权。

　　综合行业经验来看 ，这种制度的设计，让数百亿产业资本仅作为财务出资人
，钱进入企业、收益同步共享，但公司经营决策权完全保留在创始团队手中 ，以此规避了传统创投
、产业巨头入股后干预技术路线的行业通病 。

　　就国资而言
，过去几年多地设立了省级、市级产业引导基金，普遍采用“母基金+直投
” 模式 ，但过往直投项目多与市场化资本同权同责
。有观点指出
，这次DeepSeek交易模式也很好地保留了国家级专项产业基金的战略话语权。（研究员 | 张叶 编辑 | 邱慧）